这篇文章的英文标题用了renegade这个词，翻译成中文的时候显然低调了很多。
亲中亲俄就是新的轴心国，基本上可以这样分类。

中国领导人习近平继续他的欧洲之行，先后到访塞尔维亚和匈牙利。这两个国家是欧洲大陆对俄罗斯和中国最友好的国家，也都不满于由美国主导的世界秩序。

习近平周三在塞尔维亚的停机坪上受到塞总统武契奇(Aleksandar Vucic)的迎接，在贝尔格莱德市中心的主干道上，中国国旗整齐排列在道路两侧。在与习近平会谈后，武契奇对这位中国领导人的教诲大加赞赏，并自豪地说，他邀请习近平访问的次数比世界上其他领导人都要多。

中国政府当前在欧洲面临重重阻力，比如欧洲有声音批评中国在俄罗斯入侵乌克兰后向俄方提供支持，以及对中国有损欧洲关键产业的贸易行为予以谴责，但塞尔维亚一直充当亲中情绪的避风港。习近平周三晚间抵达匈牙利。匈牙利欢迎这位中国领导人的热烈程度可能会超过塞尔维亚。为促进本国经济发展，匈牙利和塞尔维亚都在争取中国的投资。

Source: 习近平受到欧洲少有的亲中国家塞尔维亚和匈牙利的热烈欢迎 – WSJ

哈马斯担心以色列的提议过于模糊，我估计以色列担心的是哈马斯提议的标点符号都不能信。

阿拉伯调停方称，在开罗举行的停火协议谈判周日结束，没有取得进展，此前哈马斯没有正式回应以色列和埃及提出的暂时休战以换取人质获释的建议。

与此同时，以色列周日关闭了用于向加沙分发人道主义援助的两个主要过境点之一，之前该地点遭哈马斯袭击并且有三名士兵丧生。另外以色列还关闭了境内的半岛电视台(Al Jazeera)业务。这两起事件进一步威胁到本已岌岌可危的谈判取得成功的可能性。

哈马斯拒绝接受释放以色列人质以交换巴勒斯坦囚犯的协议，要求协议包括彻底结束战争，导致谈判陷入僵局。调停方称，哈马斯还在一些先前商定的条件上改变主意，如将释放的以色列人质的人数。他们称，哈马斯尚未给出最终答复，也没有给出自己的方案。

埃及官员称，哈马斯寻求长期停战，并寻求美国保证以色列将遵守停火协议。哈马斯官员表示担心以色列的最新提议仍然过于模糊，给以色列留有重新发动攻击的余地。

以色列总理内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)周日表示，以色列愿意暂时休战以达成释放人质协议，但不会同意结束这场战争。

Source: 加沙停火谈判未取得进展 – WSJ

可能要继续降息。

据新华社，中共中央政治局在4月30日会议上提出，要靠前发力有效落实已确定的宏观政策，及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，同时灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度。

（略）

市场认为，后续人行可能在公开市场操作中添加国债，以应对超长期特别国债的发行，不过人行此前已否认西方式的量化宽松，称将买卖国债纳入政策工具储备，与欧美正常货币政策用尽、被迫大量购买国债等的行为有根本区别。

市场关注的房地产方面，会议强调，要继续坚持因城施策，切实做好保交房工作，同时统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

这显示后续会有更多措施来刺激居民购房热情。

Source: 中共中央政治局：及早发行超长期特别国债、灵活运用利率和存款准备金率等加大支持经济 – WSJ

因为他们可以从中获利，而且亏损的时候，他们个人不会有太大损失。

图洛克和史蒂文森造访了恒大在16个城市的40个项目，得出的结论是，许多项目都是“僵尸资产”，收入很少或根本没有收入。这些僵尸资产包括入住率极低的酒店、从未有租户入驻的商铺以及远离主要人口中心的园区。

在距离朝鲜边境几小时车程的一个港口城市，有一个项目的六栋住宅楼被废弃，没有工人、住户或销售人员。然而，据图洛克和史蒂文森称，恒大在账面上仍将该项目视为优良资产，并未减记其价值。

图洛克和史蒂文森特别留意了恒大的停车库。许多车库几乎是空的。据他们估计，恒大已建成约40万个停车位，但却难以出租或出售，而在审计报表中，恒大仍将这些停车位的价值定为75亿美元，即每个停车位近2万美元。

这两位会计师说，恒大将车位作为投资性不动产而非库存资产入账，这种会计处理方式在同行中不同寻常，使得恒大可以高估车位价值，并提前将收益入账。

他们在当年晚些时候写给客户的一份题为《审计师睡着了》(Auditors Asleep)的报告中写道：“根据我们的估计，该公司已经资不抵债，其股权一文不值。”报告认为，恒大只能通过增加借贷才能维持下去。

恒大为其会计操作和商业行为进行了辩护，称其财务报告经过了审计。

（略）

“挖洞”

中资银行以及富达(Fidelity)、景顺(Invesco)、贝莱德(BlackRock)和品浩(PIMCO)等国际机构投资了中国的房地产债券。由于这些债券的回报率高达两位数，需求远远超过供应，因此投资者似乎愿意容忍这里面可疑的交易结构。

其中一种广受欢迎的策略被银行家和投资者戏称为“挖洞”，即利用空壳子公司借款，并由房地产开发母公司提供担保。根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)查阅到的文件资料，除了6月30日和12月31日这两个被大多数中国房地产公司用来计算财务业绩的截止日期，前述担保全年有效。

这种交易结构使母公司可以避免在它们自己的资产负债表中披露为子公司债务提供担保所产生的负债。律师和会计师都表示，这种做法并不违法，因为资产负债表按规定只需提供公司在某一特定时间点的财务健康状况。

据了解这种操作的开发商和银行家说，开发商有时会在借款时多次抵押相同的抵押品。

一家对冲基金的高管回忆说，他在半打私募债务发行的条款书上都看到过同样的抵押品清单，即开发商子公司的股份、应收账款或公司官员的私人飞机和豪宅。因为需要创造高回报的业绩，他还是购买了这些债券。

他说，如果作为投资组合经理选择不忽视抵押品问题，拒绝购买这些债券，那么他的业绩将落在最后，他将被解雇。

据银行家和一家开发商的高管透露，中资银行非常热衷于承销此类债券，有时他们会同意将数以千万美元计的自有资金投资于这些债券，而不管债券的定价如何。银行的这种热情会向让其他投资者感觉相关交易十分火热，进而压低利率，使开发商的融资成本降低。

这位高管说：“那个时候是我们选择投资者，而不是相反的情况。”

当时恒大已成为中国最大的开发商，决心到2020年跻身世界百强企业。

（略）

在2020年初抗疫封锁期间稍作暂停之后，市场继续强劲攀升。

根据高盛(Goldman Sachs)的数据，中国住宅和开发商库存的总价值达到52万亿美元，是美国住宅市场规模的两倍，比整个美国债券市场还要大。根据广发银行(China Guangfa Bank)和西南财经大学(Southwestern University of Finance and Economics)的一份报告，中国人近78%的财富捆绑在住宅物业上，而美国只有35%。

纽约对冲基金经理奎林以及香港会计师图洛克和史蒂文森等怀疑论者对此感到困惑。

奎林在考察天津开发项目后积累的空头头寸亏损了数百万美元。他说，做空中国房地产股票就像与魔鬼对话时，魔鬼承诺10美元的股票将在两年内跌至零。“但魔鬼没有告诉你的是，”他说，“在这两年内，股票会先涨到100美元，然后再跌到零。”

到2020年底，警示信号越来越难以忽视。

天津的房价可与伦敦房子最贵的地方匹敌。全中国有数百万套住房空置。

Source: 中国房地产泡沫早有警示信号，为何无人悬崖勒马？ – WSJ

要踢出SWIFT了吗？

据知情人士透露，美国正在起草可能切断中国一些银行与全球金融体系联系的制裁措施，为华盛顿最高特使提供外交筹码，美国官员希望此举能阻止中国对俄罗斯军工生产的商业支持。

但在美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)周二前往北京之际，问题在于即使美国威胁动用最有力的金融胁迫工具之一，能否削弱中俄之间复杂且猛增的贸易。中俄贸易让克里姆林宫得以重建在两年多的乌克兰战争中严重受损的军队。

自战争爆发以来，中国一直听从西方的警告，不向俄罗斯输送武器，但自布林肯去年访华以来，中国出口的兼具军事用途的商品激增。美国官员说，中国现在是电路、飞机零部件、机器和机床的主要供应国，中国的援助使俄罗斯得以重建军工能力。

Source: 美国起草针对援俄中资银行的制裁措施 – WSJ