我有过这种经历。
中国正面临几十年来最大的经济挑战，虽然摆脱了新冠疫情，但经济增长乏力，青年失业率创纪录高位。对许多中国年轻人来说，这是一种从未有过的体验，直到不久前他们还只了解就业市场强劲的一面：有才能的人一辞职几乎立马就能找到新工作。
很多人现在正把图书馆当成避难所，长期以来，对于需要找个地方消磨时间或者躲藏起来的人来说，图书馆一直是他们青睐的地方。
有些人说，他们觉得待在家里太闷，或者不好意思告诉亲戚自己失业了，所以只好去找一些白天可以去的地方。
在星巴克(Starbucks)消磨时间要花钱。去公园打发时间？上世纪90年代日本经济由盛转衰后，许多日本工薪族就是这样做的，但天气不好的时候，这就行不通了。
这种想法通过社交媒体传播开来，越来越多的失业者发布他们在图书馆消磨时光的经历，启发了其他人纷纷效仿。这样的帖子变得司空见惯，一些人甚至建议利用图书馆读者入馆数据创建一个指数，以更好地衡量失业情况。
这篇文章所描述的问题确实是当前经济问题的灰犀牛。
美国的房屋和基础设施太少，而中国现在两者都太多。中国有数以百万计的住宅空置。全球最高的100座桥梁中，有23座都位于贵州这个相对贫困的省份。据Rogoff和杨元辰统计，中国高铁轨道长度的增加速度是乘客数量增速的两倍多。
开发商和地方政府为给此类投资提供资金而向国内民众和银行发行了债券，这些债务中的大部分面临违约危险。据IMF估计，30%的地方政府债务无法偿还。土地出让金和营业税收入的大幅减少已使地方政府面临巨额赤字。Wright参与撰写的荣鼎集团8月份的一份报告认为，在为产业政策、国防以及“一带一路”倡议相关的海外基础设施贷款提供资金方面，中国的财政空间比人们普遍认为的要小得多。
中国威权体制的所谓好处之一是能够果断行事，不受民主制衡的限制。然而，中国尚未对地方债务和银行不良贷款采取果断行动，将其转移到中央政府相对健康的资产负债表上。
中央政府而是选择进行零敲碎打的债务重组。最近，中国宣布将借入相当于GDP 0.8%的资金来支持地方政府的财政；这仅能满足地方政府需求的一小部分。这表明，中国可能会陷入持续多年的金融泥潭，与日本在20世纪90年代的情形相似。相比之下，2007-08年美国房地产泡沫破裂时，联邦政府迅速动员起来，对银行系统进行资本重组。
与房地产泡沫破灭一样，对于过去两年突然加剧的中国人口减少问题，政府也行动迟缓。
（略）
中国的房地产和人口问题可能会相互影响。美国靠着人口增长和移民摆脱了2005年前后住房市场供应过剩的困境，而中国由于人口减少和没有移民而面临着结构性需求下降的局面。
中国需要一个新的需求来源来取代投资和房地产对经济的推动作用。最明显的候选来源是消费者，中国居民消费在GDP中的占比只有37%，相比之下，美国消费者支出在GDP中的占比为68%。
但中国政府在意识形态上反对促进消费，比如通过提供更慷慨的医疗和退休福利，这种做法会减少储蓄需求。加州大学圣迭戈分校(University of California San Diego)研究中国产业政策的专家Barry Naughton说，与此同时，习近平通过一系列深刻的政策选择致使人们的信心恶化，这些选择现在又开始阻碍中国经济及其复苏。
从2020年开始，中共对电商、在线教育和游戏领域的民营企业实施了监管整顿行动，表面上是为了打击侵犯隐私和反竞争行为，但主要是为了巩固对民营部门的控制。
Naughton说，除了摧毁大约1万亿美元的财富，习近平还发出了“一个更广泛的信息，即各种独立的高技能服务工作都没有前途。他是在暗示：‘我不喜欢民营企业，我也不在乎破坏价值’”。
Source: 习近平为何不能再夸口中国经济？ – 华尔街日报
好日子已经过去了。
有几个重要之处需要注意。首先，中国今年的中秋和国庆长假正好连在一起，从9月底一直持续到10月初，这很可能促使一些工厂生产活动提前到9月份进行。中国统计局声称，季节性因素是导致10月制造业PMI疲软的一个原因。另外，根据高盛(Goldman Sachs)的数据，官方和财新的PMI调查在出口方面发出了相互矛盾的信号：官方的制造业PMI显示新出口订单的下降加快，但财新的PMI调查则显示下降步伐略有放缓。
更令人担忧的信号出现在国内需求。如果我们相信中国统计局给出的季节性调整的解释，那就意味着9月份数据的部分改善，尤其是房屋新开工面积和建筑业就业人数等建筑业相关指标的改善，也可能是季节性的。
此外，在刺激性政策推动房地产行业活动短暂提升之后突然出现的就业疲软，与中国春末浮现的增长停滞有某种令人不安的相似之处。
Source: 警惕中国经济秋季失速 – 华尔街日报
潜台词是我们之前发的文件都很有用，并不需要进一步刺激了。
中国主要经济决策官员周三回击了外界对中国经济增长轨迹的普遍悲观情绪。目前中国政府正努力在持续的不利环境中提振企业信心。
国家发展改革委副主任丛亮在回应最近看空中国经济的言论时称，这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现。
丛亮表示，中国经受住了1997-98年的亚洲金融危机和2008-09年国际金融海啸，不仅屹立不倒，而且越来越发展壮大。他说，尽管中国正在应对各种挑战，但中国经济显示出韧性。
丛亮还称，今年以来物价仍然是在低位运行，但中国经济不存在通缩。他说，价格指标属于经济运行的滞后指标，随着需求恢复，市场信心增强，物价总水平有望逐步回升到年均值水平附近。
中国央行政策司司长邹澜在同一个新闻发布会上称，中国央行和外汇局有丰富的经验和充足的政策工具捍卫人民币汇率。
Source: 中国政府称赞国内经济韧性，回击看空中国言论 – 华尔街日报
WSJ伤害了民族感情。
美国银行(Bank of America)经济学家最近写道：“我们认为，对中国陷入资产负债表衰退的担忧有些过头了。”
然而，在其他方面，中国面临的问题将比日本更加棘手。
中国人口正加速老龄化；人口数量从2022年就开始下降。而日本直到2008年，也就是其泡沫经济破灭近20年后才出现这种情况。
更糟糕的是，在迈进富裕国家行列之前，中国似乎正进入一个长期增长率疲软的时期，也可以说是未富先衰： 世界银行(World Bank)的数据显示，2022年中国人均收入为12,850美元，远低于1991年日本29,080美元的人均收入水平。
然后是债务问题。摩根大通(J.P. Morgan)的数据显示，如果计入地方政府的表外借款，2022年中国的公共债务总额与GDP之比为95%，而1991年日本的这一比例仅为62%。债务问题会限制政府实施财政刺激措施的能力。
中国面临的外部压力也显得更加严峻。日本也曾经面临来自贸易伙伴的巨大压力，但作为美国的军事盟友，日本从未面临“新冷战”的风险，而一些分析人士现在认为美中关系就是新冷战。美国及其盟国采取了一些措施阻止中国获得先进技术并降低对中国供应链的依赖，这引发了今年外国对华直接投资的骤降，从长远来看，这可能会大大减缓中国的经济增长。
Source: 中国经济困境堪比30年前的日本？可能更甚 – 华尔街日报
对待一个小学生，你们要懂得包容。
知情人士说，负责日常经济事务的官员们最近数月越来越紧迫地召开会议，讨论如何应对不断恶化的经济前景。
知情人士说，尽管中国一些知名经济学家建议采取更大胆的行动，但中国高层官员一直无法推出重要刺激措施或作出重大政策调整，因为他们没有足够的权力这样做，经济决策越来越多地由习近平本人掌控。
据知情人士的说法以及习近平的公开讲话，在经济形势愈发黯淡的情况下，这位最高领导人却几乎没有表现出对经济前景感到担忧的迹象，似乎也无意支持推出更多刺激措施。
Source: 习近平严控权力，阻碍中国更有力地提振经济 – 华尔街日报
数据来源不是统计局。
中国当前萎靡不振的原因是什么？
答案有很多，从人口状况到地缘政治再到贸易。但关键问题可能要归结为家庭财务，而且同样重要的是，普通民众对于抗疫封控解除后生活将持续改善的信心发生严重动摇。
为什么要特别关注家庭？中国存在严重的债务和生产力问题，尤其是在国有企业和地方政府部门，但多年来一直如此。出口正在下降，但中国以前也经历过贸易滑坡。此外，私营制造业和基础设施投资实际上表现相对较好。
与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都异常疲软。所有这些无疑都指向家庭。
家庭消费和承担风险的意愿降低还会以有害和自我强化的方式削弱经济的其他领域：直接影响消费，间接抑制投资，因为主要以房贷形式存在的家庭借款长期以来一直帮助资金拮据的房地产开发商和地方政府摆脱困境。
Source: 六张图表解析中国的信心危机 – 华尔街日报
回忆一下苏联怎么解体的。目前的政府离那个结局并不遥远。
有经济学家说，最明显的解决方案是中国转向促进消费支出和服务业，这将有助于让经济更加平衡，更类似于美国和西欧的经济模式。根据世界银行的数据，中国家庭消费仅占GDP的38%左右，近年来相对保持不变，而相比之下美国的这一比例约为68%。
要改变这种状况，中国政府就必须采取措施，鼓励人们增加消费，减少储蓄。这可能包括增加医疗和失业福利，从而扩大中国相对薄弱的社会保障网。
了解中央决策的人士说，习近平和他的一些副手仍对美国式的消费心存疑虑，他们认为，在中国应该把重点放在加强工业能力，并为与西方的潜在冲突做好准备之际，美国式消费是一种浪费。
领导层还担心，使个人能够在如何消费方面作出更多决定，可能会削弱政府的权威，而不会带来中国政府所希望的那种增长。
Source: 中国40年经济繁荣落幕，接下来会怎样？ – 华尔街日报
